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CPI破4对货币政策影响有限 最早明年一季度可能降准


文章作者:www.vivapinoy.com 发布时间:2020-03-06 点击:828



CPI突破4对货币政策的影响有限

[货币政策短期内仍将由结构性政策主导,但2020年第二季度后,随着通胀中心回落,货币政策空间可能再次开放,降息成为可能。]

11月份消费物价指数同比上涨4.5%,较上月增长0.7个百分点,高于市场预期的4.3%。在这种背景下,市场再次关注货币政策的未来监管。

业内许多人认为,虽然消费物价指数“运行在高水平”,但政策层面和市场机构对通胀模式有更充分的预期。猪肉价格上涨推高的消费价格指数不会限制货币政策。总量问题和结构问题是当前货币政策关注的焦点。

东吴证券分析师李勇告诉第一财经记者,总的来说,当前居民消费价格指数和生产者价格指数的变化与央行货币政策执行报告中的说法一致,通货膨胀和通货紧缩没有明显的基础。因此,总体基调预计货币政策将保持稳定和中性。

交通银行金融研究中心的连平等人表示,价格的结构性差异不应受到宏观政策的限制。少数价格上涨是由于供求结构性问题,而不是流动性上升,因此不应给货币政策带来过度限制。宏观政策需要注重稳定,在扩大需求和稳定增长方面发挥更大作用。

针对消费物价指数与生产者价格指数之间的差距日益扩大,悦凯证券宏观分析师张德礼认为,LPR(贷款市场的报价利率)未来将主要下调,以降低实际融资成本。短期内,将控制货币工具总量的使用,以避免刺激整个社会对价格上涨的预期。

从资本的角度来看,央行最近在公开市场上相对“沉默”。自11月20日以来,该行已连续15个工作日暂停反向回购操作。仅在12月6日,该行对到期的中期贷款工具(MLF)进行了超额展期,一方面补充了跨年度资本,以保护市场流动性;另一方面,在为随后发行特别债券做准备时,一些分析师表示,这可能意味着在短期内降低标准的可能性正在下降。

央行一再表示,银行体系的流动性总量处于合理且充足的水平,连续几天暂停反向回购。然而,目前市场资本利率分化,短期资本利率下降,但以一个月和三个月为主要周期的中长期资本利率上升。

12月10日,隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)下跌14.7个基点,至2.1980%,7天内下跌5.6个基点,至2.45%,1月份上涨1.7个基点,至2.8580%,3月份上涨0.3个基点,至3.0280%,这也反映出银行间资本市场在这一年中的一些压力。

李勇对记者表示,在短期操作方面,央行预计将继续维持12月14日到期的2860亿元人民币的多边基金,以保护资本表面和提供LPR锚值,但为了珍惜降息空间和防止通胀预期蔓延,央行预计短期内不会下调多边基金利率。

民生银行首席研究员文彬也表示,“最近,央行表示将坚持稳定币值的目标。预计进一步降息的可能性将会降低。货币政策的主要目标是根据经济增长和通货膨胀进行边际调整。”

华长春,证券研究所首席经济学家表示,短期内,货币政策仍将侧重于结构性政策,但在2020年第二季度之后,随着通胀中心的下降,货币政策空间可能会再次开放,并有可能下调利率。

至于降级的未来时机,有观点认为降级更有可能发生在明年第一季度,主要有三个原因:第一,它将为提前发行特别债券提供空间;其次,这将有助于减轻银行的债务成本;第三,它将抵消一月新年、春节和大周一的资金压力

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