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招商食品杨勇胜:白酒行业的发展趋势


文章作者:www.vivapinoy.com 发布时间:2020-02-06 点击:866



第三,白酒是一种令人上瘾的发酵产品。发酵产品形成许多产品的味道粘性。因此,令人上瘾的发酵产品使其客户在这些企业中具有重复消费的特点,类似于白酒。除了白酒,它们还包括咖啡、烟和可口可乐。

第四,它是一种社会产品。人们喝白酒,包括茅台等产品。不是一个人喝的,而是一群人喝的。这时,它变成了一条弯曲的需求曲线,也就是说,经济学中的所有产品都有更高的价格和更少的买家。然而,对于白酒来说,价格越高,在一定的合理范围内价格越高,价格越高,人们就越会认识到它的价值。所以在2016年,有很多媒体报道茅台的价格一直在上涨。当时,很多人认为这是消极的,但我也看到了积极的一面,那就是中央电视台当时报道了很多,很多人也在报道。事实上,它变成了一个广告,一个宣传,让每个人都知道它的价值。因此,结合这一特点,实际上以茅台酒为代表的中国白酒是一种具有特殊属性的稀缺资产,而且都提到了行业,这是其背后的一种商品属性。

酒进入了什么阶段?根据我的定义,这个行业从年轻到成熟。在这个过程中,这个人仍在成长,并为不断创造收入付出更多努力。然而,在这个过程中,会有一些感冒,发烧,头痛和脑热,但这不会扭转和阻碍这个行业的趋势。首先,我认为整个白酒行业已经进入中速增长阶段。2017年第三季度,茅台第三季度的报告出来后,警报响起,震惊了所有人。当茅台第三季度的报告应该说是40%、50%和60%左右乐观时,结果显示茅台第三季度的表现翻了一番以上,这推动整个白酒行业进入了高速增长阶段。五粮液董事长李曙光也于2017年来到公司。泸州老窖调整后进入高速增长阶段。因此,整个白酒行业早在2017年第三季度的繁荣周期就进入了快速增长阶段。两年后,今年我们可以看到茅台已经进入了一千亿元,五粮液也已经进入了一千亿元,顾靖、顺信和汾酒都已经进入了一百亿阵营。此外,经过两年的快速增长,这些白酒企业应该都有一个相对较高的基础。因此,展望明年,整个行业应该回到中速增长阶段,但中速并不意味着停滞。这些企业在整个行业都非常理性和冷静。这些企业一点也不从容、乐观或盲目。因此,整个行业应该回到正常的增长水平。这就是原因。最近,我明白这一点,因为我们通常与大量机构投资者合作。最近,一些机构投资者采取了一些销售举措。这是因为预计高增长率将持续下去。从9月和10月至今,我们可以看到许多其他公司的估值已经开始下跌,除了茅台酒,它以前没有下跌过。因此,如果是在9月或10月,压力实际上对我来说是最大的,因为当时我建议每个人都关注投资机会,但我甚至不能建议每个人都卖出。因此,在这个水平上,应该说昨天的回调,包括自9月份以来其他公司的回调,为明年的白酒市场开辟了更大的空间。

除了整个行业的增长率回升之外,整个行业与上一轮白酒生产有什么区别?事实上,我认为这一轮投资白酒的逻辑与前一轮完全不同。这轮有一个特点。你可以看右边的数字。这个数字是茅台酒和五粮液老窖酒的价格趋势。你可以看到茅台在最后一轮推动了整个白酒行业的价格持续上涨。还有一种模式,包括梦蓝色,如洋河和汾酒。上一轮,许多高端产品的价格超过800元。这一轮茅台酒的价格不再能带动整个行业的价格快速上涨,这意味着它是整个行业价格区间的差异化。价格区间的这种差异导致我们过去投资于白酒,即购买盘子。过去我们买大的和小的来赚钱。在这一轮,我们发现不同的价格区间有不同的繁荣和不同的增长逻辑。对于高端白酒来说,三家白酒公司的未来增长在数量和价格上都是一样的。此外,由两家公司主导的茅台价格不断上涨,茅台的最高限价也在放开。因此,对五粮液和老窖来说,实际上是明年和明年的销量和价格。

对于次高端白酒,自从次高端价位中最大的剑南春价格以来,360元的卡价一直没有上涨。这背后的原因是什么?这背后的消费者不再是政府消费,而是在座各位的个人消费、家庭消费和企业消费。在每个人的脑海中,都有一个关于这种酒价值的心理认知。这种认知将导致葡萄酒价格不能上涨太多。如果价格上涨太多,消费者会觉得这种酒不值这个价格。因此,对于上一轮爆炸性增长的企业来说,价格不断上涨,经销商的速度也在加快。这些经销商无法享受这些高端白酒涨价带来的好处,所以整轮高端白酒的增长不值得涨价。对于区域性名酒,我们可以说我们喜欢浓缩和升级的逻辑。在这种情况下,我们实际上可以选择较少的目标。

我们如何判断对未来的预测?事实上,董先生今天下午提到的第二个觉醒消费时代对于食品和饮料来说尤其明显,因为应该是改革开放40年后。我们第一次发现啤酒行业的销量在2014年不再增长,白酒的销量在2016年也不再增长。在不再增长后,整个行业进入了升级阶段。在升级过程中,消费者在看什么?消费者不是看你的产品是否已经到达我的销售渠道,而是看它值多少钱,是否值这么多钱,我是否以消费它为荣,或者它是否符合我的消费价格。

在这种背景下,事实上,整个企业已经回到了品牌时代,每个企业都回到了自己的

品牌价值。未来的整体趋势应该说,白酒仍然是销量和价格共同上升的基础。此次成交量和价格上涨与前一轮的最大区别在于,上一轮超出了企业的控制,消费者无法理解,经销商有强大的生命力,但最终风险也在积聚。这一轮总体上非常健康和良性。这种健康良性的销量和价格上涨实际上可以让繁荣更持久,我们已经做了一个统计。过去十年,包括2013年整个行业的下滑,高端白酒的复合增长率为10.1%,价格的复合增长率为6.4%。这是什么意思?这意味着整个行业在不断扩张。与此同时,该行业赢得了消费者物价指数,其价格涨幅几乎接近M2。这对我们的投资有什么影响?如果你拥有这种资产,你就有能力控制并战胜通货膨胀。当你看到6.4%的价格上涨时,这种持续上涨的通货膨胀率并不高,但事实上你必须注意复利的力量。一年内跑赢并不难,三年内跑赢有点难,许多资产十年内跑赢不了。因此,在复利的权力背景下,过去高端白酒的权力将会延续到过去,这里列出的6.4%的数据只是茅台、乌拉尔的出厂价格

因此,当我们选择许多商业模式和资产时,这些资产是否能赢,你口袋里的钱是否能战胜通货膨胀,这是非常重要和关键的。在第二个层面上,对行业未来的展望:应该说,整个行业的周期性在不断减弱。周期性的减弱来自于三种谨慎和制造商的谨慎。对于茅台这一轮白酒企业来说,我们可以看到,从今年4月到上个月,茅台将连续三年进行基础设施建设。许多白酒企业应该说,在这一轮中,他们的态度是非常谨慎和务实的,包括许多像这样的白酒企业,他们严格控制价格,控制经销商的扩张。

这是制造商的谨慎,经销商实际上是谨慎的。作为研究这些白酒的分析师,除了与企业沟通之外,与经销商沟通也非常重要。我们的微博上还有茅台经销商的一些朋友也来参加这项活动。我相信这些朋友应该有最具代表性的声音。他能很好地感觉到,当这轮白色品牌邀请投资时,你会发现这种邀请的难度跟随着品牌。今年年初,这两家公司的增幅最高。一个是五粮液,另一个是山西汾酒。除了今年他们自己的改革带来的红利,还有一个重要原因。在省外招商过程中,经销商非常愿意成为这两个品牌。我听说那些想成为五粮液经销商的人必须排队。这里的许多经销商也在关注汾酒。上一轮发生了巨大的变化。经销商在最后一轮想做什么?

我去代表一个未知的品牌。例如,这个品牌的出厂价是200元,但我可以凭我的能力卖500元。然而,它可能一年转两次。这是最后一轮比赛。这轮比赛还没有结束。我不需要在商店里做太多的促销。消费者自然会来找我购买这种产品。因此,五粮液和汾酒公司今年向省外扩张的速度比预期要快得多。这种变化也是经销商心态的变化。此外,我刚才提到,这一轮茅台酒并没有带动整个白酒行业的销量和价格一起上升。这会带来什么结果?也就是说,经销商不再进货了。经销商们并不依赖于年初以500元一瓶的价格购买一批商品,但到了中秋节,这一价格将会变成550元一瓶。那我就不卖了,整个股票的压力就会减轻。

第三,消费者很谨慎。上一轮消费者在消费时没有考虑自己的收入,因为上一轮没有花自己的钱。这轮酒类消费者实际上花了自己的钱。他们实际上对购买什么产品、是否囤积以及是否购买更多产品更加谨慎。这三种谨慎的结果就是这一轮的工业。如你所见,高端白酒可能还不明显,而第二端白酒。这是价格在300到600元之间的亚高端酒。近年来,这些企业的业绩爆炸式增长的速度低于我们的预期。此外,许多企业实际上还没有达到疫情爆发的时间点。因此,整个行业的波动将会增加。从我们专业投资的角度来看,有一个计算股票价格的公式。如果用离散余弦函数模型计算,其中存在β,即波动率。整个资产波动性的下降将导致整个资产估值的上升。因此,行业的周期性疲软对于板块估值的增加也非常重要。

第三点是白酒的品牌时代。应该说,这是一段很长的时间。中国共产党第十八次全国代表大会以酒闻名。因为这轮是产品

在许可时代,由于经销商是这样一种选择,消费者是这样一种购买行为,事实上,对于投资来说,选择的目标实际上越来越少,估值越来越高。所以今天我看到了几个不同香型的领先品牌,如浓香五粮液、老窖、酱香茅台和汾酒。这些公司今年作为不同香味类型的领先品牌表现非常好。因此,这张表相当于给我们提供了一份股票期权清单。当然,我们对行业或经销商朋友有一个建议,也就是说,我们将看到哪些制造商能够实现协同增效、结盟,并使制造商和经销商能够赚钱。有一种观点认为,如果一个品牌能让经销商赚钱,这个品牌肯定会有更大的发展,后半句是,股票肯定会有机会。这一点我可以做个类比,一个基金,一个私募产品,一个公开发行产品,如果我们不断让净值上升,那么它的产品规模就必须扩大,所以对于这一轮,我们可以把握经销商的心态,让经销商和制造商双赢。如果是这样一个品牌,事实上,我们可以关注股票的选择,我们可以探讨公司的估值是否合理。回到搜狐看更多

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